季节性回落：制造业需求双面观

一、制造业整体景气回落钢市宏观支撑偏弱

从宏观PMI数据来看，7月制造业整体生产经营节奏放缓，生产指数、新订单指数分别环比下降1.5个、2.7个百分点至49.9%、48.5%，供需两端同步走弱，拖累整体制造业用钢需求释放。行业维度景气度分层明显，高技术制造业、装备制造业持续发挥稳增长支撑作用，PMI分别达53.3%、51.4%，维持扩张区间，为高端钢材、专用钢材需求提供刚性支撑；而消费品行业、高耗能行业景气持续回落，PMI分别降至47.8%、47.0%，其中黑色金属冶炼、非金属矿物制品等传统用钢大户供需景气度偏弱，生产及订单双双低于荣枯线，传统钢材需求承压明显。

价格层面，钢材产业链成本及售价持续承压，7月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数连续4个月回落，分别报53.2%、47.8%，有色金属冶炼板块价格指数更是低于45.0%。价格持续波动下行压制企业采购积极性，本月制造业采购量指数降至49.4%，终端企业多采取按需补库、低库存运营策略，市场整体拿货情绪谨慎，进一步制约钢材现货需求释放。

预期端整体保持平稳，制造业生产经营活动预期指数稳定在54.1%，多数企业对后市发展持乐观态度，其中食品加工、高端装备制造等行业信心尤为充足，为后续用钢需求修复预留空间。此外，7月建筑业受高温、暴雨洪涝灾害影响，施工进度放缓，商务活动指数环比下降2.0个百分点至47.0%，建筑用钢需求季节性走弱，但行业预期指数小幅回升，终端需求韧性仍存。

二、四大下游用钢行业分化需求冷热格局清晰

结合下游重点用钢行业调研数据来看，7月制造业用钢需求结构性差异显著，家电、钢结构行业需求表现亮眼，机械、汽车行业需求偏弱，行业库存、原料消耗、订单走势分化明显，季节性特征突出。

（一）钢结构行业：海外订单托底用钢节奏稳中偏强

7月钢结构行业整体运行表现优于多数制造行业，需求端主要依靠海外新增订单支撑，对冲了国内淡季需求压力，行业季节性分化特征显著。库存与消耗数据显示，行业原料库存环比增长3.45%，企业主动备货意愿提升；原料可用天数环比下降1.41%，原料日耗环比增加2.04%，原材料消耗节奏加快，印证行业生产开工韧性较强。整体来看，海外项目落地投产有效带动钢结构用材需求，行业用钢量保持稳健释放态势。

（二）家电行业：内外需共振用钢需求领跑全行业

本月家电行业成为制造业用钢核心亮点，需求呈现内外双旺格局。国内市场步入夏季消费旺季，空调、冰箱等家电产品终端消费需求回暖；海外市场受全球气候变化影响，制冷家电出口订单大幅增长，海外需求表现亮眼。数据显示，家电行业原料库存环比微增0.32%，库存基本维持平稳；原料可用天数大幅下滑8.13%，原料日耗环比大增9.20%，原料消耗速率大幅提升，是本月用钢需求增速最快的制造行业，整体用钢需求领跑下游各细分领域。

（三）机械行业：去库压力凸显用钢消耗持续放缓

7月工程机械行业需求表现平淡，行业整体处于阶段性去库周期。前期主机厂备货量充足，本月企业以消化存量库存、清理终端积压货源为主，新订单投放不足，整体生产节奏显著放缓。受此影响，行业原料库存环比下滑2.96%，原料可用天数、原料日耗分别环比下降1.67%、2.84%，原料采购、生产消耗同步收缩，工程机械行业用钢量消化节奏放缓，短期需求承压明显。

（四）汽车行业：新旧动能分化整体用钢表现平淡

7月汽车行业用钢需求整体表现一般，行业结构性分化特征突出。细分领域中，新能源汽车产销维持韧性，成为行业主要用钢支撑；传统燃油车市场订单疲软，行业持续以去库存为核心，多数车企订单压力偏大。需求疲软下，车企原料采购节奏整体偏缓，生产开工保持谨慎，行业整体用钢需求释放不足，无明显增量空间。

三、后市展望：总量延续弱势结构性机会仍存

综合来看，7月制造业整体处于传统淡季，叠加价格弱势、需求疲软等利空因素，钢材整体需求难有大幅回暖，短期钢市仍以弱运行为主。但制造业转型升级趋势下，结构性机会持续凸显，高技术制造业、高端装备制造、出口型家电、海外钢结构项目对应的高端钢材、专用型材需求韧性充足。

随着后期高温雨季结束、传统淡季逐步收尾，叠加企业稳生产、补库存需求释放，制造业整体开工率有望回升。同时，制造业企业经营预期整体乐观，后续随着终端订单逐步修复，汽车、机械等弱势行业需求有望边际改善，钢材市场整体或将呈现“淡季筑底、后市修复、结构向好”的运行态势。